恒盛优配 41家店半年狂揽123亿元依靠奢侈品定位的老铺黄金还能狂飙多久？

　　盈利超市场预估恒盛优配，老铺黄金上半年业绩继续狂飙。

　　8月20日，老铺黄金（06181.HK）发布2025年半年报。公司业绩表现亮眼，营业收入达123.54亿元，同比增长251%；净利润为22.68亿元，同比增长285.8%；非国际财务报告准则下，经调整净利润23.51亿元，同比增长290.6%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，截至今年上半年末，老铺黄金累计拥有41家自营门店，而上年同期为33家。其单个门店的平均营收达到3亿元，这一成绩远超传统黄金珠宝品牌，甚至跑赢一些奢侈品牌。

　　截至20日收盘，老铺黄金股价上涨8.84%至782港元每股，总市值达到1350亿港元。记者从老铺黄金北京一家门店销售人员处获悉，老铺黄金将于2025年8月25日进行产品价格调整。

　　事实上，“港股消费三姐妹”之一的泡泡玛特在2025年上半年也获得了营收、净利润的双双大涨，同比增长均超200%。为何由“港股消费三姐妹”共同撑起的“新消费”阵营，最能捕获消费者和投资人？

　　去年6月，老铺黄金正式登陆港股。记者翻看其招股书和财报注意到，近三年，老铺黄金中期业绩均实现翻倍增长。

　　坚持直营、开在多地头部商圈的老铺黄金，拓店速度其实并不快，但每家店都非常挣钱。

　　记者注意到，报告期内，老铺黄金在国内一线城市（北京、上海、深圳）新增4店。同时，位于深圳罗湖万象城、厦门万象城的门店完成扩容升级。公司表示恒盛优配，新开及优化门店的贡献预计将继续在2025年下半年逐步体现，为收入和利润带来进一步增长动力。

　　截至2025年6月30日，老铺黄金自营门店数达41家，入驻全国29个头部商圈。按照其营收业绩估算，今年上半年，单个商场平均销售4.59亿元，单一门店平均营收达到3亿元——这一成绩已远超传统黄金珠宝品牌，甚至跑赢一些奢侈品牌。

　　并非止步于国内，老铺黄金已启动海外市场布局。2025年上半年，老铺黄金在新加坡金沙购物中心开出首店。据摩根大通数据，老铺黄金新加坡门店开店的前几个营业日，店铺转化率达到95%，平均每小时成交4至10个订单，摩根大通因此将老铺黄金目标价从1149港元上调至1249港元。

　　分析师预计，截至年底，老铺黄金门店总数将达45家，并以“一线商圈、高势能选址”为主投策略，未来单店平均收入有望突破5亿元。

　　线上渠道方面，在今年“618”电商狂欢中，老铺黄金天猫旗舰店成交额突破10亿元，首次登顶黄金品类销售榜首。报告期内，老铺黄金线上总销售额达16.18亿元；忠诚会员规模从2024年末的约35万人增至约48万人。

　　尽管业绩大增，但老铺黄金毛利率却受金价上涨和调价节奏影响，回落至约38.1%。

　　有行业人士认为，投资端与消费端的双重狂热是老铺黄金业绩飙升的主要原因。

　　对此，凌雁咨询首席分析师林岳在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“老铺黄金主要是靠文化价值产生的品牌溢价，并且品牌定位向奢侈品靠拢，吸纳了不少原本买奢侈品的中产以上人群。”

　　有调研数据显示，老铺黄金的消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率高达77.3%。

　　林岳分析指出，如果老铺黄金持续通过品牌运作、文化张力来促进销售，长期来讲，品牌的增长具有一定的可持续性。老铺黄金北京门店的一位销售人员告诉记者，老铺黄金将于8月25日涨价，具体幅度需等待通知。

　　事实上，在港股上市的消费品牌中，不仅老铺黄金强势上涨，泡泡玛特、蜜雪冰城同样位列港股“翻倍股”行列，被并称为“港股消费三姐妹”。一位消费行业研究人士告诉记者，“港股消费三姐妹”切入市场角度犀利：老铺黄金打造“国货+黄金奢侈品”路线，泡泡玛特切中情绪价值赛道，而蜜雪冰城则主打极致性价比和供应链能力，这三者均切中了当下消费市场不同人群的需求。

　　“目前，消费正在走向分化，能提供文化、情绪价值的品牌就有社交声量，也就更容易获得市场的青睐。”林岳告诉记者。

　　目前，港股通消费主题指数市盈率约20倍，但“三姐妹”中，泡泡玛特市盈率达到57倍、老铺黄金84倍、蜜雪集团约38倍。“港股消费三姐妹”的业绩大涨可以说是消费市场与资本市场共振的结果。但狂热之后，对“三姐妹”而言，考验或许刚刚开始。

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